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中国经济的隐忧
(博讯2006年6月16日)
    
    随着6月12日海关总署和国家统计局数据的接连放出,中国经济的现期全景基本能够得以窥见:一季度10.3%的增长率说明经济增长依然强劲;通货膨胀温和,1.4%的CPI增长虽然超过预期,但低于2%的国际警戒线;前5个月进出口总值6478.5亿美元,同比增长23.9%,强劲的出口毫无疑问是增长的动力保障;但金融变量波动有限……
     (博讯 boxun.com)

    中国经济现下虽然赏心悦目,但如果用更宽广的视角加以审视,这种“刀刃上的完美均衡”之中还是有三个隐忧。
    
    隐忧之一在于货币政策的“模棱两可”。在美国货币当局的“双重标准”被深挖热议之后,更多的国际目光对准了中国。正如布隆伯格(Bloomberg)6月13日的分析文章所言:“一方面周小川行长不断强调用拉动内需的方式解决外部不平衡,另一方面中国货币当局维持着较为宽松的货币环境,这实际上让人民币升值无法获得货币助力,将贸易失衡置于持续扩大的危险境地。”
    
    这种质疑并非毫无根据,当欧洲、加拿大、日本央行、美联储已经纷纷加息或准备加息之时,中国人民银行在银根松弛的背景下,并没有即刻加入这场加息大潮。中国货币政策的“模棱两可”给市场带来了更多的担忧,让政策调控一定程度上丧失了主动性,也可能让中国受到通货膨胀国际传导的负面影响,给物价稳定带来潜在的风险。
    
    隐忧之二在于资本市场的“双重背离”:中国股市同世界新兴市场的走势背离,以及中国股市走向和经济基本面的背离。一方面,在中国经济发展势头良好的情况下,股指却经历了长达5年的熊市。另一方面,自5月8日以来,摩根斯坦利新兴资本市场综合指数已经累计跌去了20%。这充分反映了新兴市场受国际资本外撤、基本面看淡影响而陷入低迷的现状。但中国股市在同期却经历了一段另类的狂飙,最近方才出现了滞后性的下跌。这种“双重背离”暗示在投机因素引领资本市场随机游走的金融环境下,中国经济运行之中的风险因素不容小视。
    
    隐忧之三在于贸易环境的“无谓乐观”。自从鲍尔森被布什任命为美国财政部长以来,中国媒体和市场中充斥着乐观情绪。这种乐观来源于一种主观判断:鲍尔森出身华尔街的背景使得他会和鲁宾一样唱高美元,不会给人民币升值施加过多压力。实际上,对鲍尔森的个人偏好猜测并不能代表他的政策取向,“屁股决定脑袋”,布什政府选择鲍尔森是美国减税政策长期化的重要标志,鲍尔森已经在多个场合流露出对赤字财政的钟情,这种政策哲学为弱势美元的长期维持奠定了基调。所以对鲍尔森个人的“无谓乐观”对中国经济而言也是非理性的。
    
    总之,这三重隐忧不容忽视,对此抱有未雨绸缪的审慎姿态,才是防微杜渐的理性选择。
    
     东方早报/作者:程实 (原题目:中国经济“完美均衡”中的隐忧)
    
     * (博讯 boxun.com)
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