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许小年:两年前就预测 90%以上的P2P会倒掉
(博讯北京时间2016年5月14日 转载)
    

P2P大部分是做互联网出身的,不了解金融的本质
       

    我先讲一下为什么最近P2P接连出事,以至于惊动了政府监管当局,掀起了一轮清理整顿的高潮。这个清理整顿刚刚展开,更多的行动也许在后面。
      
    我想有些人看到政府的整顿和加强监管,有可能会感到担心,我觉得这些担心都是很自然的。我个人的看法是用互联网的概念去炒作,制造金融泡沫,对这种现象加强监管,能够防止类似的事情。特别是一些欺诈的事件出现。但是我认为这种监管应该能够准确地识别什么是真正在经济中创造价值的金融活动,什么是利用互联网进行炒作的活动,应该能够清楚地把它分开。
      
    最近一系列的新创P2P企业倒掉了,为什么它们倒掉了?我们分析了一下,因为在这些倒闭的P2P公司里,大部分是做互联网出身的,大部分是有资金,找不到合适的投资项目,拿着资金来做P2P。换句话说,在倒掉的这一些互联网公司中,如果不说百分之百,可以说绝大部分是没有金融从业经验的,他们不了解金融的本质。
      
    所谓的互联网思维使一些创业者以为互联网这样一个新生的事物,如此之高效,已经改写了经济的规律,它可以颠覆现有的经济秩序,它可以凭空创造出一种全新的商业模式,而这种商业模式是违反过去的常识,违反过去的常规。有些人就相信了,并且冲了进去,凭着热情,凭着后面资金的支持冲进去了。

互联网是一个非常有效的工具,但不能改写金融的规律
      
    最近几年我一再强调一个观点,互联网确实是一个非常有效的工具,但是互联网没有改写经济规律,互联网没有颠覆现有的经济秩序。要想在一个行业中成功,你必须遵循那个行业最基本的规律,互联网不可能颠覆它的规律。但是互联网可以帮助你克服你那个行业中,你要解决的主要问题。而P2P他们以为互联网可以改写金融的规律,于是他们都失败了。
      
    金融的本质到底是什么?从经济学上来讲,金融的本质就是如何低成本或者说如何高效率地克服信息的不对称。信息不对称在金融行业中引起的问题就是风险,所谓金融就是老百姓、投资人把他暂时不用的钱拿出来交给金融机构,由金融机构去发现合适的投资项目,把老百姓的资金交给这些项目的主办人,交给企业去用。

没有做风险识别的P2P没有创造价值,不可能长期在市场上生存
      
    在这个过程中最大的风险是什么?就是资金的使用者有可能出了两个问题:
      
    第一个问题是资金的使用者有欺诈行为,圈了一大把钱过几天失联了、跑路了,这是一个大风险。
      
    第二个问题是资金的使用者没有欺诈行为,但是他的投资项目本身没有生命力,投资项目失败。
      
    投资项目失败或者欺诈都会造成出资者的损失,之所以它存在这样的风险,是由于信息的不对称,也就是资金的提供者和资金的使用者之间信息不对称,资金的提供者并不了解资金的使用者的诚信,也不了解资金的使用者投资项目汇报到底怎么样,就是商业上的风险到底怎么样他不了解。这个信息的不对称是金融要解决的最主要问题。
      
    所有的金融机构生存的理由就是一个克服或者降低资金提供者和资金使用者之间的信息不对称的问题,所有的金融机构都是这样。如果某个金融机构不能够在克服信息的不对称,或者降低信息的不对称方面,对资金的提供者有所帮助的话,那就没有创造价值,没有创造价值的机构不可能长期在市场上生存。

两年前我就说过,90%以上的P2P都要倒掉
      
    所以金融机构的责任是什么?金融机构的责任就是要尽可能地降低两边的信息不对称,他为储蓄者创造价值,为储蓄者做这个工作,这是它存在的必要性。金融的从业人员能够拿到一份收入,银行能够赚取利润,全都是从它创造的价值来的。
      
    金融的实质,最关键就是降低信息不对称,克服信息不对称。把握资金使用者的信用风险,在这个基础之上,对信息搜集的基础之上,对资金使用者的信用做出评级,做出定价,然后才能发贷款。如果不去解决金融的本质问题,P2P规模做得再大也没有用。
      
    我两年前讲的,我说P2P公司90%以上要倒掉,为什么要倒掉?就是因为它没有创造价值。在哪里没有创造价值?在金融的根本的问题上没有创造价值,没有去降低借方和贷方的信息不对称,因此没有价值。

金融的核心问题是要控制风险,风控第一
      
    我们刚才讲了金融的核心问题是要控制风险,风险来自于信息不对称,来自于资金的提供者对资金使用者的不了解,在学术上叫做信息不对称。这种信息不对称决定了金融业风控至上,永远是把风控摆在第一的位置上,而把资产规模的扩张摆在第二位置上,为什么?因为金融业是一个高杠杆的行业。金融机构的资本金都很少。
      
    我们以银行为例,银行的资本充足率是多少?银行的资本充足率过去要求8%,现在要求11%,我们就算银行的资本充足率10%,换句话说,银行的杠杆多少倍?10倍。所以金融业的特点是什么?金融业的第一个特点就是信息不对称,第二个特点是高杠杆,没有杠杆做不了金融。
      
    10万的贷款放一笔赚3000块,如果出一笔坏账10万块没了,相当于他多少笔贷款白做了?30多笔的贷款全都白做了。所以银行的高杠杆就决定了他永远是风控第一,永远是资产质量第一,规模第二。
      
    P2P死在什么地方?就倒在了没有风控,或者倒在了没有把风控作为金融的头号任务来处理。做金融第一要务是风险控制,控制资产的风险。[page]

没有抵押品,如何控制风险?这是小微金融最大的挑战
      
    在金融这个行业里,小微金融又是比普通金融更加困难的行业。小微金融困难在什么地方?他们的债务人都是小型的企业、个人,对他们来说提供金融服务更加困难。因为这些小微企业跟个人一般而言不能提供抵押品,我们把小微金融定义为无抵押或者叫做信用贷款,就是没有抵押的。
      
    为什么银行在贷款的时候要求抵押品?要求抵押品的原因跟我们刚才讲得一样,是为了控制风险。如果一笔钱借出去100万却没有任何的抵押品,他可以把这100万卷走,可以去恶意违约。抵押品是什么意思?我让你把30%的首付放在我这儿,你要是卷走了资金,你有损失,或者说你经营失败这个钱还不出来了,你自己要有损失,我得让你有损失,所以抵押品的作用是为了控制风险。要使他在违约的时候有所损失。
      
    抵押品看上去是为了银行在发生违约的时候能够收回一部分的现金,看上去好像是这样,其实它的主要作用不是为了银行收回一部分的现金,因为抵押品的处置、抵押品在市场上的出售是一个非常长的过程。抵押品的变现成本是很高的,打官司打多长时间,然后进入清算程序,乱七八糟,又有优先级,这对银行来说是很头疼的事。抵押品的作用主要使债务人在违约的时候有损失,让他有所失,这是最主要的作用。打官司、清算、变现实际上都是做给债务人看的,就是说如果你违约的话我会有一系列的法律程序,我得让你付出相当沉重的代价,用这样的办法来阻止违约的企图。
      
    而我们国家中小企业贷款难,恰恰就难在了没有抵押品。或者他的抵押品不够,或者他的抵押品不值什么钱,他有两台设备,那两台设备全是专用设备,银行把设备拿走干什么呀?我到外面拍卖,卖成现金拿回来顶债,我什么时候能够卖出去,这是专用设备。也就是说中小企业的不动产的市场价值非常低,低到了金融机构认为你给我一个抵押都没意义。
      
    但是没有抵押品怎么控制它的违约风险呢?这是对小微金融提出的最大挑战,就是在没有抵押品的情况下你怎么样去放贷款。你不能够利用抵押品去降低它的违约风险,去阻止它的违约企图,那你怎么办?你只好从最本源上来降低信息的不对称。抵押品是在信息不对称的情况下的一种无奈之举,是一种补偿措施。可是这个时候没有抵押品了,小微企业、个人拿不出抵押品怎么办?你只好老老实实地回到金融的本源问题上,你去降低信息的不对称,你去充分了解债务人的经营情况、债务人的信用情况、债务人的借债历史、还款历史等等,你要把它搞得清清楚楚,这样才降低了信息不对称,解决了金融的根本问题,才创造了价值,你为投资人控制了风险,你创造价值。

我提倡金融+互联网,单纯互联网出身很难把金融做好
      
    我一直提倡的概念是“+互联网”,即金融+互联网技术。我们牢牢立足于金融的本质,解决金融的最根本问题,就是利用互联网的工具解决信息不对称。
      
    我们可以看到已经有几年的功夫了,很多大的互联网公司,都有金融事业部,都做互联网金融,但是到现在没有看到一个成熟的或者成功的模式。这些大的互联网公司在金融领域方面还在摸索,他们为什么还在摸索,因为他们是做互联网出身的,他们对于金融没有经验,不能怪他,人不是全才。他用互联网这个行业中的这样一些通行的做法来做金融,所以屡屡失败。到现在为止我们还没有看到大互联网公司哪一个把金融做得好的。我们看到一些创业型的互联网金融也没有做得很成功的。原因就是他们忘记了金融的属性,金融的根本问题是什么。

要利用互联网提高传统金融的效率,从底层资产开始控制风险
      
    要利用互联网提高做传统金融的效率,从底层资产开始控制风险。现在我们也看到一些做互联网金融的公司,控制风险是在客户端控制风险,是在理财投资人这一端控制风险,他给你算我这个平台上有多少种产品,每一种产品违约概率是多少,然后给每一个投资人算出一个方案来,这个方案可以最小化你的违约风险,可以最大化你的投资收益。[page]
      
    其实最根本的是放到平台上的这些资产的风险,要对它进行控制。也就是说要控制产品的风险,而不是控制产品使用的风险,就是从根子上,从底层资产上控制风险。
      
    规模是结果,规模永远不是我们追求的目标。规模是我们工作做到了会出现的自然的结果,永远不要去追求规模。一旦你去追求规模,就要放掉风控压倒一切的任务,一旦你放松了风控,资产质量就要出问题,一出问题就要产生亏损,这个亏损不仅是公司的亏损,而且是给投资人的亏损,这个风险我们不会去冒的。

数字风控系统不会受到市场规模的限制,因为小微金融市场太大
      
    现在小微企业能够得到金融服务的不到20%,大致而言我们国家经济的半壁江山是没有金融服务的。因为小微企业占GDP大概40%—50%,就业是占70%—80%,这么重要的一块经济能够有金融服务的只有20%,不到20%,80%以上的小微企业包括个人消费方面没有金融服务,你想想这个市场有多大,这是一个巨大的市场。关键看有没有一套行之有效的方法能够低成本获取信息,能够低成本判断借贷人的信用状况和风险评级,就可以把这块市场占领住,就可以为经济发展做出贡献。(来源:新华网) (博讯 boxun.com)
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